财鑫闻丨“快递一哥”顺丰赴港IPO 有望成快递行业首家“A+H”上市企业

据港交所披露，近日，顺丰控股递表港交所主板申请上市，高盛、华泰国际、摩根大通为联席保荐人。事实上，在8月初，顺丰控股就发布公告称，拟18个月内择机在H股主板挂牌发行上市，旨在进一步推进公司国际化战略，提升国际品牌形象，打造国际资本运作平台，提高综合竞争力。对于本次赴港上市，顺丰在招股书中表示，本次上市募资用途将用于加强及提升公司在亚洲（尤其是东南亚）的物流服务及网络覆盖。顺丰控股此前已在深交所上市，这意味着，若此次赴港上市成功，顺丰有望成为快递行业首家“A+H”上市企业。

来源：顺丰控股招股书

顺丰控股是一家全球领先的综合物流服务提供商，根据弗若斯特沙利文报告，按2022年收入计，公司是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，也是全球第四大综合物流服务提供商。作为一家《财富》世界500强企业，公司在中国五个物流细分领域和亚洲四个物流细分领域均处于市场领先地位，为客户提供全面的物流服务，包括快递、快运、冷运、同城实时配送、供应链解决方案及国际物流服务。

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2022年，顺丰控股是唯一一家获《财富》杂志评为中国最受赞赏的前五大公司之一的物流公司。根据弗若斯特沙利文报告，截至2023年3月31日，公司拥有覆盖208个国家和地区的庞大全球配送网络，运营95架飞机和超过176,000辆车辆，分别是亚洲最大的空运机队和陆运车队。公司亦是一家技术驱动型公司，截至2023年3月31日，公司拥有超过3,800项专利及专利申请，并持续利用自研技术提供创新解决方案，保证卓越的业务运营。截至2022年12月31日，公司拥有约180万活跃月结客户及约5.85亿散单客户，根据弗若斯特沙利文报告，该两项数据在亚洲所有物流服务提供商中均为最高。

顺丰控股的业务模式具有三个关键属性：直营模式、综合物流能力和独立第三方。首先，公司直接经营从“最初一公里”收件到“最后一公里”派送的整个端到端物流流程，最大程度减少对加盟商的依赖。这使公司拥有强大的运营掌控能力、物流网络时效和质量的可视性和动态资源调度，以支撑公司行业领先的速度、成本和可靠性。其次，公司的综合物流能力使公司能够提供全方位的标准化或定制服务，以满足客户在广度和深度上不断演变的物流需求，扩大客户钱包份额，并实现比整体行业更快的增长。第三，公司是国内唯一一家独立于主要电商平台的规模化综合物流服务提供商，使公司能够更好的服务公司的客户群，把握新机遇并建立长期可持续的关系。

根据其发布的招股书显示，2020年～2022年，公司分别实现营收1539.87亿元、2072亿元和2675亿元；毛利分别为245.29亿元、257.78亿元、330.12亿元；分别实现净利润64.16亿元、43.82亿元、70.57亿元。2023年第一季度，顺丰控股实现营收610.48亿元，比去年同期有所下降；但经营利润却较去年同期有所上升，为27.97亿元。

值得一提的是，除了顺丰，其他快递物流同业公司也开始筹划上市，如极兔速递、菜鸟等。其中，在今年6月底，极兔速递已向港交所递交主板上市申请；5月，阿里董事会正式批准菜鸟集团上市计划，预计在12个月至18个月内完成上市。而与同行业比较，顺丰无论在市场规模还是经营利润方面均表现较为亮眼。

来源：顺丰控股公告

数据显示，当前，全球物流行业市场体量超过10万亿美元，2022年全球物流支出总额为10.8万亿美元，预计2027年将达到13.5万亿美元，复合年增长率为4.7%。在所有地区中，亚洲是全球物流市场中规模最大及增长最快，且是集中度最低的地区之一，拥有最具吸引力的增长前景。2022年，亚洲地区物流支出总额高达4.9万亿美元，占全球物流支出的45.4%，预计2022年至2027年间复合年增长率为5.9%。

竞争格局方面，根据弗若斯特沙利文报告，按2022年的收入计，顺丰是亚洲最大及全球第四大的综合物流服务提供商。根据同一数据源，按2021年至2022年收入增长计，顺丰也是全球四大综合物流服务提供商中增长最快的综合物流服务提供商。

但记者也注意到，同为赴港上市的快递物流企业极兔速递的实力也不容小觑。根据弗若斯特沙利文的资料显示，按2022年包裹量计，极兔速递为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。公司于2022年在东南亚处理了2513.2百万件境内包裹，而2020年为1153.8百万件，复合年增长率为47.6%。公司于2020年进军中国快递市场，于2022年处理了12025.6百万件境内包裹，根据弗若斯特沙利文的数据，按包裹量计，公司的市场份额达到10.9%。公司的网络如今已全面覆盖东南亚七个国家及地区，在中国的县区地理覆盖率超过98%。

然而，极兔领先的市场占有率无疑是与其多年来所奉行的“低价策略”有着直接关系，但不顾成本的超低价格战也让公司颇为受伤。据招股书显示，2020年～2022年，极兔速递的营业成本分别为17.97亿美元、53.97亿美元、75.38亿美元，均超过同期营收规模。

惠誉评级商贸零售研究员沈家超表示，2023上半年，中国快递行业的业务量在低基数的基础上同比强劲反弹16.2%，但两年复合年均增长率仅为9.8%，相比2022年以前超25%的水平略显温和。尽管如此，惠誉认为价格战重燃的可能性不大，因为快递行业的集中度已经提高，主要运营商将更多以质取胜，而非单纯靠打价格战。

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