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信号如此强烈!抄底买入

近日,市场再次大跌,跌回3200点,跌回724政治局会议后的行情起点。在市场大跌过程中,各种小作文“涌现”出来,真假难辨,权重难辨。

比如,某信托公司产品违约,对于当前的行情究竟有多大影响?7月金融数据不及预期,对市场情绪产生了多大的打击?人民币汇率的快速贬值以及外资的快速流出,又在其中扮演了多少角色,等等。


【资料图】

鉴于市场涨跌最终由资金驱动,不妨先从资金角度做个盘点。

今年以来,A股整体是个存量市场,因缺乏赚钱效应,投资者入市意愿不强,基金发行乏力,在此背景下,北向资金成为重要的增量资金来源,在较大程度上左右着行情走势。从北向资金日净买入额与万得全A指数的日涨跌幅来看,今年以来二者高度正相关。

就本轮724行情来看,北向资金与A股行情明显正相关。7月24日-8月11日的三周中,北向资金周度净流入金额分别为345亿元、126亿元和-256亿元;同期,万得全A周度涨跌幅分别为2.76%、0.93%和-3.32%。

就北向资金的驱动因素看,一方面受人民币汇率影响,升值趋势利于净流入,贬值趋势加速净流出;另一方面则受国内经济基本面影响,预期向好时净流入,预期变差时净流出。

7月24日以来,北向资金净流入分为两个阶段:7月25日-8月4日,处于连续净流入状态;8月7日至今,处于连续净流出状态。

第一阶段,主要受724政治局会议表态的超预期驱动,尤其是地产政策释放出拐点信号,以及活跃资本市场的表态,大幅提振了市场风险偏好,外资快速流入。7月25日,北向资金净流入190亿元,创年内新高;28日净流入164亿元,为年内第三高。

8月以来,受美国财政部超预期发债及惠誉调降美国主权债务评级影响,10年期美债收益率快速上行,人民币重新走向贬值。但在国内政策密集落地的驱动下,外资依然维持了净流入趋势。

第二阶段,市场发现国内政策“含金量”不足,力度不及预期,乐观情绪开始修正,外因开始成为北向资金流向的主导因素。

8月7日,穆迪下调美国10家中小银行的信用评级,并将6家美国大型银行列入下调观察名单,另有11家银行的评级展望被定为负面。继惠誉下调美债评级后,市场情绪继续发酵,美债收益率继续攀升,一度接近本轮加息周期以来的最高点。

7日开始,北向资金开始连续净流出。10日,拜登签署行政令,限制美国主体投资中国半导体和微电子、量子信息技术和人工智能领域,加大外资流出趋势。11日,某龙头地产和某信托公司违约事件开始发酵,叠加7月国内金融数据明显不及预期,北向资金当日净流出123.37亿元,创年内单日最大净流出金额。

受此影响,上证指数再次跌落3200点,跌回724行情的起点。

问题是,本轮行情已经结束了吗?从板块层面看,行情并未结束,领涨板块依然有明显的超额收益。

7月25日-8月15日,31个申万一级行业中,非银金融(11.6%)、房地产(7%)、建筑材料(4.3%)、钢铁(4%)、银行(3%)等涨幅靠前;电子(-5.4%)、通信(-4%)、国防军工(-4%)、机械设备(-3.5%)、农林牧渔(-2.7%)等跌幅靠前。非银和地产链,为本轮行情的领涨板块,赚钱效应明显,且当前行情仍未结束。

就券商板块来看,本轮行情刚刚开始,后续仍会带动市场情绪回暖,活跃资本市场。

短期催化因素看,政治局会议强调 “要活跃资本市场,提振投资者信心”,表态超预期,在历史上也较为少见。之后,多家官媒发声“提振投资者信心”,中国结算公告10月起将股票类业务最低结算备付金比例从16%调降至13%。咋一看,似乎不太给力,但政策还未出完。在活跃资本市场定位下,投资端、交易端、融资端均有较大的政策空间,随着政策继续落地,对券商板块的催化仍会继续。

中期来看,自2022年11月市场底以来,A股震荡向上,正进入新一轮牛市行情,将会在板块业绩和市场情绪两个方面继续支撑券商行情。不仅短中期基本面迎来拐点,券商板块还受益于个人养老金入市、注册制放开、直接融资扩容、居民财富房转股等长期逻辑支撑,弹性空间大,值得期待。

就地产链来说,政策仍在发力,大招尚未出手,行情也未结束

7月以来,地产销售持续走低。克而瑞数据显示,7月我国百强开发商合同销售额环比下跌36.6%,同比下跌37.2%,单月销售面积和金额均为2020年3月以来的最低值。8月高频数据显示,地产销售继续在底部徘徊。

724政治局会议不再提“房住不炒”,强调地产供需形势发生重大变化,揭开新一轮地产政策快速落地期。现阶段,政策仍以松绑为主,如认房不认贷、调降二套房首付比例等,尚未成功扭转房价下行预期。但也正因如此,倒逼政策提速,继续发力。

有人把当前的地产政策比喻成“剥洋葱”,一圈又一圈,从外围走向核心。外面一圈不见效,就出台更深一层的政策,还不见效,就继续出台,直至核心大招。

至于什么是核心大招,见仁见智。起码,货币化算一个。我们常说,能用钱解决的问题都是小问题;站在国家层面,这个结论也是成立的,起码房地产的问题可以用钱解决。只不过,副作用有点大,不到最后不会使用;但真到了必要时候,也会毫不犹豫。

归根结底,地产问题并非无解,只是需要权衡代价。在核心大招出台之前,地产链行情难言结束。

只要领涨板块还能继续上涨,本轮行情就难言结束。

回到北向资金,作为A股当前增量资金来源,净流出状态大概率已接近尾声。

内因来看,7月数据倒逼刺激政策加速落地,叠加A股估值回到底部,市场预期有望继续修复,外资继续流出的动力下降;外因来看,当前10年前美债收益率已逼近美联储本轮加息周期高点,在保持人民币汇率基本稳定的政策要求下,人民币汇率继续贬值的空间也不大,外资继续净流出的意愿也有限。

随着北向资金结束净流出,叠加国内政策加速落地,领涨板块继续演绎,市场情绪有望快速修复,重新走出上行趋势。

下跌,正是买入好时机。

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